时隔九年，银行业再次迎来上市潮，而与2007年以国有行和股份行主导不同的是，今年银行板块的“弄潮儿”变成了城商行和农商行。因政策放行，今年拿到IPO批文的银行达到9家，并且仍有10家位于证监会排队序列，均为城商行和农商行。但在中小型银行火热上市之后，其市盈率过高、不良率连升以及股权结构、贷款结构等诸多难题仍然待解。
政策放行
中小型银行上市井喷
今年6月，江苏银行叩开紧闭多年的A股大门，随后更多城商行快马赶来。今年下半年，城商行步入“一月上市一家”的节奏。北京商报记者据统计发现，截至11月底，今年发行上市的有4家城商行，分别为江苏银行、贵阳银行、上海银行和杭州银行，以及4家农商行，分别为无锡农商行、江阴农商行、常熟农商行、吴江农商行。随着张家港农商行12月9日拿到IPO批文，今年中小银行A股IPO迎来收官，9家已经过会的中小银行全部获准首发。
中小银行得以密集上市源于政策的放行。今年9月，在2016年城商行年会上，银监会副主席曹宇明确表态，支持城商行加快补充资本，包括引进合格股东进行增资扩股、发行新型资本工具和二级资本工具，支持符合条件的银行在境内外上市融资。
中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示:“中小银行上市愿望强烈，主要来源于上市可以有效补充资本金，优化公司治理结构和提高声誉、知名度的驱动。” 北京大学经济学院金融系副主任吕随启的说法也印证了这一观点，“实体经济下滑，银行利润空间被大幅度压缩，银行不良贷款大幅度提升，银行面对资本金不足问题，希望通过上市融资摆脱资本困境”。
银监会数据显示，截至今年6月末，全国133家城商行资产规模达25.2万亿元，较五年前增长近1.9倍，年均增速近40%；资产总额在商业银行中占比15.4%，平均资本充足率为12.29%，低于商业银行平均水平0.85个百分点。
以江苏银行为例，截至今年上半年，江苏银行资本充足率为11.23%，比去年底的11.54%进一步降低。事实上，从2011年开始，江苏银行的资本充足率仅在2014年有所提升，五年来分别为12.82%、12.16%、11.63%、12.24%和11.54%。截至去年末，江苏银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.59%、8.60%和11.54%，其中一级资本充足率离监管要求的8.5%十分接近。
事实上，此轮由中小银行主导的上市潮还远未退潮。北京商报记者还注意到，目前苏州银行、威海市商业银行、盛京银行、哈尔滨银行、徽商银行、兰州银行、江苏紫金农商行、浙江绍兴瑞丰农商行、青岛农商行等9家中小银行正在排队过会，江苏张家港农村商业银行已经过会，但还未发行。
中国银行国际金融研究所发布的一份研报预计，未来将有更多的农商行乃至民营银行、村镇银行加入到上市潮流中来，一些领先的银行将开启海外多地上市之路，中国银行业的市场化、国际化发展将迎来新的发展阶段。
市盈率过高
延期发行、规模被砍成为常态
中小银行A股上市放行，虽然是行业的一大利好，但背后的风险不容忽视。由于中小银行本身的风险以及股市的不景气，今年银行股上市普遍面临着首发规模打折以及首发日期被推迟的尴尬境地。
居高不下的市盈率考验着城商行和农商行的上市之路。今年江苏银行、江阴农商行以及无锡农商行等多家银行因市盈率问题均未能逃过发行规模被砍的命运。具体来看，江苏银行公开发行的新股股数不超过11.54亿股，相比此前拟发行股数不超过25.98亿股，规模减少了一大半。此外，江阴农商行计划发行4亿股，实际规模为2.09亿股；无锡农商行计划发行5.54亿股，实际只发行1.85亿股；常熟农商行拟发行2.22亿股，较去年底披露的3.5亿股缩水1.3亿股。
此外，市盈率过高造成的另一大麻烦就是发行日期被推迟。以江苏银行为例，其原定于2016年6月29日进行的网上、网下申购以及原定于2016年6月28日举行的网上路演均被推迟3周进行。对于推迟原因，江苏银行方面解释，由于发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，存在未来估值水平向行业平均市盈率回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。具体来讲，江苏银行根据协商确定本次发行价格为6.27元/股，对应发行前的市盈率为6.88倍，发行后的市盈率为7.64倍，明显高于中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率6.1倍。
“很多银行原先定的发行价是按照业绩比较好的时候定的，但是从去年下半年以来，银行不良率大幅度上升，业绩大幅度下降，还按照原来的价格市盈率肯定偏高。”吕随启表示。
在中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇看来，银行因市盈率过高推迟发行主要是归到同行业的情况。他表示，目前来讲，整个银行业市场估值都不太高，一方面银行业本身市盈率不高，发太高的话，有圈钱的嫌疑；另一方面，银行股盘子本身就大，如果股价发行过高，会对市场形成压力。
明伦律师事务所律师王智斌从监管的角度进行了解读。他认为，在新增资金有限的情况下，如果IPO企业过多，尤其像银行这种股本较大、筹集资金较多的机构密集上市，会对现有的银行板块乃至大盘形成压力，监管层会适当调控，削减银行股发行规模，降低发行市盈率。
上市并非终点
业务发展仍存隐忧
伴随城商行、农商行上市潮起，也引发业内对其发展现状的关注。事实上，在如今经济正面临下行、利率市场化深入推进的背景下，城商行正面临着来自不同方面的挑战。
从资产质量来看，根据银监会的统计数据显示，今年6月末，城商行不良贷款率为1.49%，不良贷款余额1420亿元，相比国有大行及股份行，不良规模及不良率均增幅较快。例如，从2013年到今年一季度，上海银行的不良率分别为0.82%、0.98%、1.19%、1.21%。2015年不良贷款余额为63.7亿元，同比增加16.39亿元，增幅34.65%。
从贷款结构来看，城商行对于单一地区和单一行业的依赖度过高，给其资产质量埋下安全隐患。比如，上海银行过于依赖住房贷款。从2016年3月末回溯至2013年，上海银行住房按揭贷款占个人贷款和垫款的比例分别为69.52%、65.74%、54.79%和51.21%。
相较于城商行而言，农商行面临的不良压力和业绩压力更大。银监会数据显示，截至今年6月末，业绩增速达两位数的已上市和将上市的6家银行中，城商行占据了5席。另据统计，城商行的净利润增速同样领跑，虽然由2012年的31.5%逐步下滑到18%左右，但依然远高于国有行和股份行。
去年5家农商行更是出现净利润集体负增长，吴江农商行2015年净利润刚过6亿元，同比下降21.27%；无锡农商行2015年净利润8.33亿元，同比下降9.97%；张家港农商行2015年净利润6.81亿元，同比下降5.57%；常熟农商行2015年净利润9.66亿元，同比下降3.28%；江阴农商行2015年净利润8.14亿元，同比下降0.42%。
吕随启认为，多数农商行发展还不成熟，存在规模较小、业务偏单一，且受地域限制，客户群也较为集中等问题。另有银行人士透露，多数地区性银行都是靠几个大客户撑着，结构还不算完善，也得不到很好的资金补充，加大了银行流动性管理压力。
在城商行、农商行IPO持久战中，遭到诟病颇多的还有股权结构分散问题。郭田勇表示，很多城商行按它原始的股东来看，可能都有成千上万的股东，单从归并股东等方面来说，就是一个很大的难题。
对于中小型银行的转型，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼看来，在看到上市给中小型银行发展带来益处的同时，也要注意上市后，中小型银行如何实现可持续性盈利和经营结构优化的问题。以上市为契机，可以倒逼中小型银行推进经营转型，完善管理制度和机制，提高信息披露质量，进一步提升公司治理水平。
在2016年城商行年会上，银监会主席尚福林也指出，城商行投资超过贷款、表外业务发展过快的情况凸显，要尽快摒弃“规模求大、地域求广、业务求全”的发展情结。经济学家宋清辉坦言：“虽然城商行通过改制等手段不断完善公司治理结构，但依然存在先天不足，地方政府的行政干预依然存在。”这让城市商业银行在IPO中产生不利影响，但更多的考验还在后面。随着经济领域去杠杆化的逐步深入，受地域经济影响较明显的城市商业银行，也将会在IPO过程中面临更多的挑战。
